Deuda en eurobonos de 6,4 dólares estadounidenses: Nigeria enfrenta un mayor costo de permanecer en el mercado

Nigeria enfrenta una carga de reembolso de 6.400 millones de dólares en eurobonos para 2030, pero el mayor desafío puede ser el creciente costo de refinanciar estos bonos, ya que los vencimientos más cortos y las tasas de interés más altas amenazan con profundizar la presión sobre las finanzas públicas, advirtió el Banco Mundial.

La advertencia llega en un momento en que Nigeria enfrenta una carga de pago soberano de eurobonos de 6.400 millones de dólares entre 2024 y 2030, la tercera mayor exposición conjunta entre los países del África subsahariana monitoreados por el Banco Mundial, junto con Ghana.

Pero el tamaño del muro de madurez puede ser sólo una parte del desafío. La última Actualización Económica de África del Banco Mundial, titulada Preparación para la IADijo que el cambio en la estructura y el costo de los préstamos soberanos africanos podría crear presiones de refinanciamiento recurrentes y debilitar gradualmente la capacidad fiscal de los gobiernos.

«Para varios países soberanos del África subsahariana, la financiación con eurobonos se parece cada vez más a un ciclo de refinanciación en el que las sucesivas extensiones abordan los vencimientos a corto plazo pero erosionan gradualmente el espacio fiscal a través de mayores costos del servicio de la deuda», dijo el banco.

La advertencia es significativa para Nigeria, que surgió como el segundo mayor emisor de eurobonos de la región entre 2015 y agosto de 2026, recaudando alrededor de 20 mil millones de dólares a través de 18 transacciones.

Sudáfrica lideró la región con 23.700 millones de dólares recaudados a través de 15 transacciones, mientras que Angola, Costa de Marfil, Ghana y Kenia le siguieron con 15.800 millones de dólares, 15.000 millones de dólares, 12.600 millones de dólares y 12.200 millones de dólares, respectivamente.

En 13 países del África subsahariana, alrededor de 43.600 millones de dólares en capital de eurobonos soberanos vencen entre 2024 y 2030, después de contabilizar las recompras de bonos y las operaciones de gestión de pasivos completadas en agosto de 2026.

Sudáfrica soporta la mayor carga con 11.800 millones de dólares, seguida de Ghana y Nigeria con 6.400 millones de dólares cada uno, mientras que Angola enfrenta 3.900 millones de dólares, Kenia con 3.200 millones de dólares, Costa de Marfil con 2.800 millones de dólares y Zambia con 2.200 millones de dólares.

Por lo tanto, la exposición de Nigeria representa alrededor del 14,7 por ciento del peso total de los vencimientos de eurobonos de la región, y Sudáfrica, Ghana y Nigeria juntas representan alrededor del 56 por ciento.

Sin embargo, la mayor preocupación es el costo de reemplazar estos bonos.

El ajuste monetario global después de 2022 ha aumentado drásticamente el costo de acceso a los mercados de capital internacionales para los gobiernos africanos. Aunque el acceso al mercado comenzó a recuperarse en 2024, los costos de endeudamiento se mantuvieron sustancialmente por encima de los niveles previos al ajuste.

Las emisiones de eurobonos de Nigeria para 2024 contenían cupones del 9,6 por ciento y del 10,4 por ciento, unos 300 puntos básicos por encima de las emisiones nigerianas comparables en 2021.

En toda la región, los bonos emitidos durante la reapertura de los mercados internacionales en 2024 arrojaron rendimientos que oscilaron entre el 7,1% y el 10,4%, alrededor de 300 a 500 puntos básicos por encima de los niveles comparables anteriores a 2022.

El Banco Mundial dijo que las operaciones de refinanciamiento podrían aliviar los riesgos de refinanciamiento en el corto plazo, pero advirtió que también obligan a los gobiernos a costos más altos del servicio de la deuda durante años, reduciendo el espacio fiscal disponible para otras prioridades.

El problema se agrava con la reducción del perfil de vencimiento de los nuevos eurobonos.

El banco señaló que muchos instrumentos emitidos durante la reapertura de 2024-2026 tenían vencimientos de sólo cinco a seis años, en comparación con los vencimientos de 10 a 12 años que eran más comunes antes de la pandemia de COVID-19.

El perfil de madurez regional ilustra la presión que se avecina. Tras las operaciones de gestión de pasivos que redujeron las obligaciones con vencimiento en 2028 a alrededor de 5.500 millones de dólares, ahora se esperan las mayores concentraciones en 2027 y 2029, con 6.600 millones de dólares y 7.500 millones de dólares, respectivamente.

Los gobiernos africanos han respondido cada vez más mediante la refinanciación, en lugar de depender exclusivamente de los ingresos presupuestarios para pagar los eurobonos que vencen.

Kenia, por ejemplo, refinanció la mayor parte de un eurobono de 2.000 millones de dólares que vencía en 2024 mediante una nueva emisión de 1.500 millones de dólares, junto con recursos presupuestarios. Pero el nuevo préstamo tenía un rendimiento del 10,4%, en comparación con un cupón del 6,9% del bono que vencía.

Otros países han adoptado enfoques diferentes. Ghana completó un canje de deuda en octubre de 2024, mientras que Etiopía reestructuró su primer eurobono de mil millones de dólares después de incumplir el incumplimiento a finales de 2023.

El Banco Mundial dijo que el servicio de la deuda externa pública y con garantía pública en el África subsahariana se ha mantenido alto, entre el 1,6 y el 1,7 por ciento del PIB desde 2021, y que los crecientes pagos de intereses y capital absorben ingresos que de otro modo podrían respaldar la infraestructura, el capital humano y la protección social.

La implicación es que la gestión de la deuda se está convirtiendo cada vez más en una cuestión de asignación fiscal: cada naira o dólar invertido en el servicio de la deuda externa más cara representa recursos no disponibles para la inversión y los servicios públicos.