Perspectiva de Naira estable en medio de Bonny Light a 115 dólares el barril y CBN a 55 mil millones de dólares
La naira nigeriana inicia el mes respaldada por el aumento de los precios del petróleo crudo, una mayor producción interna de petróleo y un aumento sustancial de las reservas de divisas.
Durante un período relativamente corto, el aumento de los precios de la energía proporcionó apoyo externo a la balanza comercial de Nigeria y a las tenencias de divisas del Banco Central de Nigeria (CBN).
Los precios mundiales del petróleo, impulsados por el aumento de las primas de riesgo y las interrupciones del suministro, han aumentado las entradas de divisas de Nigeria.
Bonny Light, que se vende a 115 dólares EE.UU. por barril, los ingresos por exportaciones de petróleo crudo desempeñan ahora una parte importante de las ganancias extraordinarias del cambio del dólar, y los precios de referencia más fuertes están proporcionando la reserva de efectivo del CBN para aventurarse en el mercado de divisas cuando sea necesario y para satisfacer las demandas de importación y repatriación.
La producción interna de petróleo crudo alcanzó su nivel más alto en cuatro años, lo que permitió a Nigeria beneficiarse plenamente de la recuperación de los precios de referencia internacionales. La producción superó los 1,53 millones de barriles por día, o aproximadamente 1,7 millones de barriles por día, incluidos los condensados, en un contexto de mejora de la seguridad en el delta del Níger y reducción de los niveles de vandalismo.
Esta producción está por encima de la cuota de la OPEP de Nigeria y respalda directamente la principal fuente de divisas del país.
Las reservas totales de divisas del país son aproximadamente 55 mil millones de dólares, mientras que las reservas netas han aumentado a un récord de 46 mil millones de dólares. La constante expansión de las reservas de divisas mantuvo la liquidez del dólar en el mercado. La solidez de las reservas líquidas es la primera línea de defensa contra los ataques especulativos y las fuertes presiones devaluatorias de corto plazo.
Los mayores ingresos en dólares están fortaleciendo la capacidad del CBN para cumplir con las obligaciones de deuda externa e intervenir en el Mercado de Divisas de Nigeria (NFEM) para mitigar las fuertes caídas del naira.
Política del CBN y gestión de liquidez: Las operaciones de mercado abierto (OMO) más agresivas y el ajuste monetario están manteniendo bajo control el exceso de liquidez en el sistema, lo que hace que los rendimientos denominados en nairas sean más atractivos para los inversores de cartera extranjeros (FPI).
La mayor capacidad de procesamiento, incluidas las refinerías nacionales como Dangote, ha comenzado a reducir la demanda de divisas para gasolina refinada importada. Esto representa un cambio estructural que podría reducir la salida de divisas asociada a las importaciones de combustibles, que fue más pronunciada en años anteriores.
Perspectivas a corto plazo: El tipo de cambio se negoció recientemente en el rango de 1.330 a 1.370 naira/$. Los mayores ingresos petroleros dan al CBN una mayor capacidad para limitar la depreciación y evitar un retorno a los niveles más débiles registrados en años anteriores.
Los tipos de cambio interbancarios oficiales (1.346 naira/$) están cerca del punto medio del rango de consolidación actual, mientras que los tipos del mercado paralelo son ligeramente más altos, entre 1.380 naira/$ y 1.390 naira/$. Esto indica una prima persistente pero manejable. Unas tasas de política internas sólidas del 23,0% y unos flujos de capital sostenidos proporcionan apoyo estructural y pueden ayudar a limitar las presiones depreciadoras.
Riesgos: Una desaceleración repentina de la demanda mundial de petróleo o interrupciones operativas en la producción nigeriana podrían reducir los flujos de divisas respaldados por el petróleo y empujar los tipos al contado por debajo de 1.350 naira/$. Cualquier interrupción adicional en el Delta del Níger plantearía un riesgo inmediato de suministro, especialmente porque los recientes aumentos de producción han sido el resultado de un mejor tiempo de actividad de los oleoductos en lugar de la entrada en funcionamiento de nueva producción en aguas profundas o afiliada.
A pesar de las recientes mejoras, la producción de petróleo sigue estando por debajo del punto de referencia presupuestario legal de 2 millones de barriles por día, lo que indica que la financiación del déficit público sigue siendo una preocupación estructural.
Riesgo al alza para la naira: un rápido aumento de las entradas de divisas procedentes del endeudamiento externo, o una mayor inversión del FPI en las curvas de rendimiento locales, podría poner a prueba el límite inferior de 1.320 naira/dólar.
Los altos precios mundiales del petróleo crudo son un factor macroeconómico positivo para la naira. Las entradas de divisas pueden limitar la presión a la baja sobre la moneda y respaldar el tipo de cambio, siempre que los precios del petróleo crudo se mantengan altos y la producción interna se mantenga fuerte.
La principal preocupación sigue siendo una posible caída de los precios del petróleo a largo plazo, lo que pone de relieve la importancia de las reformas cambiarias y la diversificación de las exportaciones no petroleras para mantener la estabilidad.
