DMO mantiene las tasas de las letras del Tesoro a pesar de la fuerte demanda, ya que CBN absorbe 2,95 billones de naira
La Oficina de Gestión de la Deuda (DMO) mantuvo los tipos de interés de los bonos del Tesoro en su subasta del miércoles 4 de noviembre, a pesar de la fuerte demanda de los inversores y el aumento de los rendimientos del mercado secundario, mientras que el Banco Central de Nigeria (CBN) intensificó la gestión de la liquidez a través de agresivas Operaciones de Mercado Abierto (OMO), absorbiendo 2.950 millones de naira.
La DMO recaudó 509.400 millones de naira en la subasta, más de siete veces los 71.160 millones de naira asignados en el ejercicio financiero anterior, tras la suscripción de 2,04 billones de naira frente a una oferta de 800.000 millones de naira. La fuerte demanda se tradujo en una relación oferta/cobertura de 2,56 veces, frente a las 2,38 veces anteriores, lo que pone de relieve el apetito sostenido de los inversores por los bonos gubernamentales.
Sin embargo, la DMO mantuvo las tasas de interés en 15,40 por ciento, 15,79 por ciento y 15,80 por ciento para los instrumentos de 91 días, 182 días y 364 días, respectivamente, a pesar del aumento de los rendimientos del mercado secundario. La decisión sugiere que el administrador de la deuda sigue siendo cauteloso ante el aumento de los costos de financiamiento interno, incluso cuando los precios de mercado reflejan condiciones de liquidez más estrictas y expectativas de mayores rendimientos.
El resultado de la subasta siguió a la subasta OMO del CBN el martes 3 de noviembre, donde el banco principal distribuyó 2,95 billones de naira en plazos de 119 días, 126 días y 133 días, casi el doble de su oferta de 1,50 billones de naira. La subasta atrajo suscripciones por 3.520 millones de naira, lo que representa una relación oferta/cobertura de 2,35 veces, ya que los inversores demostraron un fuerte apetito por los instrumentos a corto plazo.
La demanda estuvo fuertemente concentrada dentro del período de 133 días, lo que atrajo 2,36 billones de naira, lo que representa aproximadamente el 80% del total de suscripciones. Los tipos stop de OMO también aumentaron hasta el 17,77%, el 17,71% y el 17,67% en los tres plazos respectivamente, reforzando el entorno de mayor rendimiento en el mercado monetario a corto plazo.
La agresiva absorción de liquidez por parte del CBN se produjo en el contexto de una liquidez ligeramente mayor en el sistema bancario, que aumentó a 7,58 billones de naira desde 7,37 billones de naira al cierre de la semana anterior. Los vencimientos de la OMO de 2,02 billones de naira fueron compensados en gran medida por la asignación de 2,95 billones de naira en la subasta del martes, lo que limitó la inyección de liquidez en el sistema financiero.
Mientras tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro del mercado secundario aumentaron antes de la subasta DMO, con el rendimiento promedio aumentando 43 puntos básicos a 17,70 por ciento el 3 de noviembre, desde 17,28 por ciento el 28 de octubre.
El rendimiento de referencia a 12 meses aumentó 3 puntos básicos hasta el 18,24 por ciento, mientras que el rendimiento a 9 meses cayó 36 puntos básicos hasta el 18,10 por ciento. El rendimiento a 1 mes también disminuyó marginalmente en 5 puntos básicos hasta el 16,93%.
El movimiento al alza en los rendimientos del mercado secundario a corto plazo refleja la influencia de tasas más altas de OMO, ya que el CBN continúa ofreciendo rendimientos de aproximadamente 17,6% a 17,8% en sus instrumentos a corto plazo. Estas tasas se mantienen significativamente por encima de las tasas de suspensión de los bonos del Tesoro de la DMO, creando un diferencial de rendimiento entre los dos bonos gubernamentales.
La demanda sigue concentrada en cuentas a un año
Un desglose de la subasta del miércoles mostró que la demanda de los inversores seguía fuertemente sesgada hacia la letra del Tesoro a 364 días, que atrajo suscripciones de 1,99 billones de naira frente a una oferta de 600 mil millones de naira, lo que se traduce en una relación oferta/cobertura de 3,32 veces, en comparación con 3,06 veces en la subasta anterior.
La DMO asignó 461.840 millones de naira a tiempo, lo que representa aproximadamente el 77 por ciento de la cantidad ofrecida, mientras que rechazó propuestas por valor de alrededor de 1.530 millones de naira, con ofertas que alcanzaron el 18,18 por ciento.
En cambio, la demanda de instrumentos a más corto plazo siguió siendo moderada. La factura a 91 días atrajo suscripciones de 25,01 mil millones de naira frente a los 100 mil millones de naira ofrecidos, lo que resultó en una relación de oferta y cobertura de 0,25 veces, mientras que el instrumento de 182 días registró 25,83 mil millones de naira en suscripciones, lo que se traduce en una relación de oferta y cobertura de 0,26 veces.
La DMO distribuyó 22,40 mil millones de naira y 25,17 mil millones de naira en notas de 91 y 182 días respectivamente, aceptando aproximadamente el 90 por ciento y el 97 por ciento de las propuestas en los dos plazos.
La concentración de la demanda en el instrumento a 364 días, que representó aproximadamente el 97,5 por ciento del total de suscripciones, subraya la preferencia de los inversores por los títulos del Tesoro a más largo plazo en el contexto del actual entorno de rendimiento.
En general, los resultados contrastantes de las subastas de bonos del Tesoro y de la OMO resaltan la dinámica cambiante del mercado de renta fija de Nigeria. Si bien el CBN continúa absorbiendo liquidez a través de instrumentos OMO de rendimiento relativamente alto, la DMO mantiene el precio de sus bonos del Tesoro a pesar del aumento de los rendimientos del mercado secundario y la fuerte demanda de los inversores, dejando que el mercado se ajuste mediante la revaloración del mercado secundario.
