Repensar la comunicación del Banco Central en un mundo incierto
En un mundo de shocks frecuentes y de evolución más rápida, donde la incertidumbre es alta y los mercados reaccionan instantáneamente, los bancos centrales enfrentan un desafío de comunicación fundamental: cómo ayudar al público a comprender los objetivos de la política monetaria y al mismo tiempo explicar cómo la política puede evolucionar a medida que cambian las condiciones económicas. En este sentido, explicar el marco de políticas, la función de reacción del banco central y la forma en que la incertidumbre y los riesgos económicos influyen en escenarios alternativos se han convertido en la base del manual de comunicación del banco central.
A medida que los bancos centrales adaptan sus marcos y herramientas de políticas a un mundo más incierto y propenso a shocks, es natural que también estén reevaluando la mejor manera de comunicar los marcos de políticas y hablar sobre la situación. un nuevo nota del FMI explora estas cuestiones y establece principios para una comunicación eficaz de la política monetaria.
Peligros del compromiso
Durante la era de baja inflación que siguió a la crisis financiera mundial, la comunicación estuvo dominada por la orientación prospectiva, centrada en el compromiso previo con una probable trayectoria futura para las tasas de interés oficiales. Este enfoque puede ser eficaz cuando la política está estancada en el límite inferior y las expectativas de inflación están cayendo. Pero los compromisos pueden resultar costosos cuando las circunstancias cambian. Los shocks de oferta, las sorpresas inflacionarias o los cambios abruptos en el equilibrio de riesgos pueden obligar a las autoridades a ajustar el rumbo.
Como resultado, la comunicación del banco central comenzó a explicar cómo responderá la política a las condiciones económicas cambiantes y la disponibilidad de nuevos datos.
Comprender las funciones de reacción
Por lo tanto, una tarea central ha sido comunicar la función de reacción: cómo las autoridades interpretan los datos entrantes, evalúan los riesgos y navegan por las compensaciones entre los objetivos clave del banco central. La fortaleza de la inflación subyacente, la evolución de las expectativas de inflación y la naturaleza de la transmisión de la política monetaria son las principales contribuciones a la función de reacción. La “dependencia de los datos” ha ocupado un lugar central: los bancos centrales enfatizan qué datos importan, cómo los datos dan forma a las decisiones y qué podrían significar las contingencias futuras. El objetivo es ayudar al público a comprender la lógica que guía la toma de decisiones de un banco central.
Explicar los riesgos y las incertidumbres
Los bancos centrales transmiten sus opiniones sobre las perspectivas económicas a través de previsiones y escenarios. Esto es crucial porque las decisiones de política se basan en la dirección que se espera que tome la macroeconomía.
Pero las predicciones no son promesas. En un mundo propenso a las crisis, están sujetos a una tremenda incertidumbre. Si los pronósticos se comunican con demasiada precisión, o si las proyecciones de tasas clave se interpretan como compromisos, las revisiones pueden malinterpretarse como cambios de política. En este contexto, los escenarios pueden ayudar a ilustrar cómo podrían responder las políticas a diferentes resultados económicos, al tiempo que refuerzan que las decisiones futuras dependerán de los datos entrantes y la evolución de las condiciones.
Comunicación para un mundo propenso a las conmociones
Las previsiones deben ir acompañadas de una explicación clara de los riesgos. Comunicar eficazmente la función de respuesta puede ayudar al público a comprender mejor cómo las políticas pueden responder a resultados económicos alternativos. Por el contrario, los compromisos sobre la trayectoria de tipos deben ser excepcionales y condicionales, con cláusulas de salvaguardia claras, de modo que cualquier promesa condicional esté claramente subordinada al mandato de estabilidad de precios.
Más no siempre es mejor
Una comunicación clara puede anclar las expectativas y respaldar la rendición de cuentas. Pero una mayor comunicación no siempre es mejor. Las redes sociales, el análisis automatizado de noticias y la inteligencia artificial permiten que las comunicaciones de los bancos centrales se analicen en tiempo real. Demasiados detalles pueden llevar a los mercados a concentrarse excesivamente en decodificar al banco central en lugar de evaluar los fundamentos. Por tanto, la condicionalidad en cuanto a la evolución de las perspectivas es fundamental.
El valor de la volatilidad
El objetivo de la comunicación del banco central no es eliminar la volatilidad. Más bien, se trata de reducir la incertidumbre sobre cómo responderá el banco central, limitando las sorpresas en torno a las decisiones de política.
La volatilidad no es, en sí misma, indeseable. Cuando los precios de los activos cambian en respuesta a nueva información sobre datos macroeconómicos entrantes que dan forma a las perspectivas de inflación y crecimiento, los mercados están desempeñando su función esencial de descubrimiento de precios. Esta volatilidad promueve el contenido informativo de las expectativas y puede, a su vez, proporcionar información a los responsables de las políticas.
Hablando con humildad
Por lo tanto, una comunicación exitosa depende de promover una mejor comprensión del marco de políticas. Esto significa tener claros los objetivos, la función de respuesta y las previsiones del banco central. Dado el alto grado de incertidumbre a nivel mundial, los bancos centrales deben ser explícitos acerca de los riesgos, con el objetivo de reflejar con precisión el grado de incertidumbre macroeconómica subyacente.
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