De la estabilidad al crecimiento: lo que el reinicio del CBN exige ahora al mercado nigeriano

La reducción del 26,5% al ​​23% es la señal más clara de que la era de escasez de liquidez en Nigeria está remitiendo. Pero los beneficios no llegarán de manera uniforme y quienes se reposicionen temprano serán los que más ganen.

Durante meses, la tasa de referencia del Banco Central de Nigeria fue una cifra citada por todos, pero pocos mercados realmente la siguieron. Sobre el papel, la Tasa de Política Monetaria (TMP) se ubicó en 26,5%. En la práctica, los bancos se prestaban entre sí alrededor del 22%. Cuando el precio oficial del dinero y el precio real del dinero se alejan tanto, la señal deja de funcionar.

Por eso es importante la decisión del 22 de septiembre. En su 307ª reunión, el Comité de Política Monetaria (MPC) redujo el TPM en 350 puntos básicos hasta el 23%, su mayor medida individual desde 2006. El gobernador del CBN, Olayemi Cardoso, lo describió cuidadosamente como un “reinicio operativo para mejorar la eficacia de la política monetaria” en lugar de un cambio de postura. Eso es exacto. CBN no abrió sus puertas. Pero dijo a todos los bancos, prestatarios, ahorradores e inversores del país que la tendencia de la evolución de los tipos de interés ahora es firmemente a la baja.

Por qué CBN podría permitirse el lujo de cambiar ahora

Las cifras finalmente dieron al banco principal espacio para actuar. La inflación global disminuyó hasta el 15,39% en agosto, el tercer mes consecutivo de moderación. La economía creció un 4,43% interanual en el segundo trimestre. Las reservas extranjeras superaron los 55.000 millones de dólares, su posición más sólida en casi dos décadas, lo que le da al CBN un colchón sólido para respaldar la naira si los mercados globales se vuelven difíciles.

Sin embargo, la cifra más reveladora es la brecha. Incluso después de este recorte, la tasa de política monetaria sigue estando casi ocho puntos porcentuales por encima de la inflación. En otras palabras, el CBN desaceleró sin perder el control de los precios. Si la desinflación continúa, todavía hay margen para avanzar.

Otros dos detalles merecen atención. El CBN ha reducido la banda alrededor de la TPM de modo que los bancos ahora pueden pedir prestado al 23,5% y ganar un 20% cuando depositan el exceso de dinero en ella. Esto estrecha el vínculo entre la tasa de política monetaria y los resultados del mercado. Pero el requisito de reserva de efectivo se mantuvo sin cambios en el 45% para los bancos comerciales, el 16% para los bancos comerciales y el 75% para los depósitos del sector público mantenidos fuera de la Cuenta Única del Tesoro. Esto significa que los bancos aún deben mantener cerca de la mitad de cada naira depositada en ellos encerrada en el CBN, lo que ralentizará la rapidez con la que el dinero más barato llega a los prestatarios comunes.

Para los prestatarios: el alivio llega, pero no de golpe

Las grandes empresas cuyos préstamos se cotizan directamente bajo la TPM sentirán el cambio casi de inmediato. Para todos los demás, será gradual. Los bancos valoran los préstamos a un tipo mucho más alto que el tipo base. Evalúan lo que pagan a los depositantes, el riesgo del prestatario, sus propios costos operativos y, fundamentalmente, qué parte de sus depósitos pueden prestar.

Por lo tanto, las pequeñas y medianas empresas (PYME) no deberían esperar que sus tipos de interés caigan de la noche a la mañana. Sin embargo, deberían empezar a hablar con sus prestamistas ahora, revisar las costosas instalaciones que podrían refinanciarse y planificar su capital de trabajo y su expansión con la expectativa de que los costos de financiamiento disminuirán en los próximos trimestres. Un crédito más barato, combinado con una demanda más fuerte a medida que se recupera la actividad económica, podría ser el viento de cola que muchas empresas han estado esperando durante años.

Para los ahorradores: su cuenta bancaria se ha vuelto menos gratificante

Esta es la parte que la mayoría de las familias sentirán primero. El BCN fija el interés mínimo pagadero en las cuentas de ahorro en el 30% de la TPM, para cuentas con un máximo de cuatro retiros por mes. Con la nueva tasa, este piso baja del 7,95% al ​​6,90%.

Compare eso con una inflación del 15,39% y el dinero depositado en una cuenta de ahorro disminuirá silenciosamente. Si los precios continúan aumentando al ritmo actual, cada millón de libras que queda pierde más de 70.000 libras en poder adquisitivo en el transcurso de un año.

Los ahorradores no necesitan entrar en pánico, pero sí deben ser intencionales. Mantenga suficiente dinero en su cuenta para emergencias y necesidades diarias, luego ponga a trabajar los saldos inactivos. Los fondos regulados del mercado monetario, que invierten en bonos del Tesoro y otros instrumentos a corto plazo, han pagado consistentemente más que las cuentas de ahorro, manteniendo su dinero accesible. Sus rendimientos también disminuirán a medida que bajen las tasas, lo cual es una razón para actuar más temprano que tarde.

Para los inversores: la ventana está abierta, pero no permanecerá abierta

Las tasas de política más bajas generalmente reducen los rendimientos de los bonos del Tesoro y de los bonos del FGN. Para aquellos que ya poseen bonos, esto podría significar ganancias a medida que los precios suben. Para aquellos que desean un ingreso predecible, significa que el ingreso de hoy puede ser el mejor disponible en algún tiempo, por lo que vale la pena conservarlo antes de que el mercado se ajuste por completo.

A medida que disminuyen los rendimientos de la renta fija, las acciones se vuelven relativamente más atractivas, especialmente las empresas con balances sólidos que se beneficiarán directamente de una financiación más barata. Para las empresas, el mismo cambio abre una ventana para recaudar capital a largo plazo a través de los mercados de deuda a un costo más razonable, o para refinanciar préstamos costosos obtenidos cuando las tasas estaban en su punto más alto.

El panorama general

CBN tomó la decisión correcta. Una tasa de referencia que los mercados ignoran no es una referencia en absoluto, y este reinicio restablece la credibilidad de la señal. El camino hacia tipos de interés de un solo dígito ahora es visible, pero es condicional. Depende de si la inflación sigue cayendo, el naira se mantiene estable y la política fiscal avanza en la misma dirección. Si Nigeria llega allí, el impacto irá mucho más allá de los bancos: un mercado hipotecario asequible, créditos más baratos para los fabricantes y un impulso real a la inversión del sector privado.

En United Capital, esta es la conversación que tenemos con los clientes en nuestros negocios de gestión de activos, gestión patrimonial, valores y banca de inversión. La cuestión ya no es si los tipos bajarán. Lo importante es lo bien posicionado que estarás cuando lo hagan. La diferencia entre los que se preparan y los que esperan aparecerá en las devoluciones.

El CBN dio su paso. La pregunta ahora es si harás la tuya.