DMO rechaza la demanda de los inversores de mayores rendimientos y recauda 269 mil millones de naira en una subasta de letras del Tesoro
La Oficina de Gestión de la Deuda (DMO) ha rechazado una proporción significativa de las ofertas de los inversores por mayores rendimientos en la subasta de bonos del Tesoro de Nigeria, asignando 269.060 millones de naira frente a los 450.000 millones de naira ofrecidos a medida que la presión sobre los costos de financiación del gobierno comienza a aumentar.
La subasta, realizada por el Banco Central de Nigeria (CBN) en nombre del Gobierno Federal el 14 de octubre, atrajo 1,03 billones de naira en suscripciones, una caída del 42% con respecto a los 1,77 billones de naira registrados en la subasta anterior el 7 de octubre, según la Asociación de Distribuidores de Mercados Financieros (FMDA).
En su análisis posterior a la subasta, la FMDA dijo que la DMO demostró una fuerte disciplina de precios, asignando sólo 269.060 millones de naira a pesar de que la demanda de los inversores excedía la cantidad ofrecida.
La decisión refleja la resistencia del gobierno a aceptar costos de financiamiento significativamente más altos, especialmente en el caso de los bonos del Tesoro a 364 días, donde los inversores presentaron ofertas con rendimientos de hasta el 18,18 por ciento.
El instrumento a un año atrajo 982,21 mil millones de naira en suscripciones frente a una oferta de 350 mil millones de naira. A pesar de una relación entre oferta y cobertura de 2,81 veces, la DMO asignó sólo 220 mil millones de naira, rechazando alrededor del 78 por ciento de las propuestas para la fecha límite.
La tasa de suspensión de facturas a 364 días aumentó cinco puntos básicos hasta el 15,90 por ciento, marcando su primer aumento desde agosto.
La FMDA dijo que el ajuste sugiere que la DMO está resistiendo la presión al alza sobre las tasas al rechazar ofertas más altas en lugar de aumentar su costo de financiamiento.
Este hecho marca una pausa en la caída de los rendimientos del mercado primario que siguió al recorte de la tasa de política monetaria del CBN, a medida que los inversores reevalúan los rendimientos disponibles de los bonos gubernamentales.
En el segmento más corto del mercado, la demanda se mantuvo por debajo de los montos ofertados. La letra del Tesoro a 91 días atrajo 19,91 mil millones de naira en suscripciones frente a 50 mil millones de naira ofrecidas, mientras que el instrumento a 182 días registró 30,10 mil millones de naira en ofertas frente al mismo tamaño de oferta.
La DMO asignó 19.520 millones de naira y 29.540 millones de naira en las facturas de 91 y 182 días, respectivamente, manteniendo sus tasas de interrupción en el 15,50 por ciento y el 15,80 por ciento.
La menor asignación global se produjo a medida que aumentaron los rendimientos del mercado secundario. La FMDA informó que el rendimiento promedio de los bonos del Tesoro aumentó a 17,86% el 13 de octubre desde 17,64% el 7 de octubre.
El rendimiento de referencia a 12 meses aumentó 61 puntos básicos hasta el 18,38 por ciento, mientras que el rendimiento a un mes aumentó 94 puntos básicos hasta el 17,75 por ciento. El rendimiento a nueve meses aumentó 15 puntos básicos hasta el 18,23%.
Según la FMDA, el aumento de los rendimientos del mercado secundario, a pesar de la mayor liquidez en el sistema bancario, «sugiere que los inversores están buscando mayores rendimientos tras la fuerte revaluación que acompañó al recorte de la TPM».
La liquidez en el sistema aumentó a 6,30 billones de naira desde 3,71 billones de naira al cierre de la semana anterior, respaldada en gran medida por 2,41 billones de naira en vencimientos de operaciones de mercado abierto.
Sin embargo, la mejora de la liquidez no impidió una disminución de las suscripciones agregadas ni persuadió a la DMO a aceptar los mayores rendimientos buscados por los inversores.
El gobierno también redujo significativamente su oferta de préstamos. La subasta del 14 de octubre ofreció 450 mil millones de naira, la mitad de los 900 mil millones de naira disponibles el 7 de octubre. La oferta por el billete de 364 días se redujo de 700 mil millones de naira a 350 mil millones de naira, mientras que las ofertas de 91 y 182 días se redujeron cada una de 100 mil millones de naira a 50 mil millones de naira.
La FMDA dijo que la menor oferta y distribución «sugiere que el gobierno está moderando su ritmo de endeudamiento para evitar subir las tasas».
Por lo tanto, la última subasta pone de relieve la tensión entre los esfuerzos del gobierno por contener los costos de endeudamiento interno y la demanda de los inversores de mayores rendimientos en un mercado que se ajusta a las condiciones monetarias cambiantes.
Si bien el aumento de cinco puntos básicos en la tasa stop a un año proporciona un modesto ajuste al alza, el rechazo de una gran parte de las propuestas indica que la DMO no está dispuesta a adaptarse plenamente a las expectativas de precios de los inversores.
Las subastas futuras ayudarán a determinar si el aumento del tipo stop a 364 días es un ajuste limitado o el comienzo de una reversión más amplia en la tendencia a la baja de los rendimientos de los bonos del Tesoro.
