El camino de la IA hacia el mercado se volverá más difícil

MILÁN – La economía estadounidense y sus mercados financieros se encuentran en una carrera generacional cuyas implicaciones van mucho más allá de las perspectivas de prosperidad y estabilidad financiera futuras. La carrera es entre la IA y las tecnologías relacionadas que tienen un enorme potencial para desbloquear la productividad y el crecimiento de las ganancias, por un lado, y las consecuencias no deseadas de estas tecnologías, por el otro.

La mayoría de nosotros necesitamos IA para desbloquear estos importantes aumentos de productividad y ganancias, especialmente porque la economía conlleva importantes problemas heredados. Pero si bien la carrera ha sido sorprendentemente fluida hasta ahora, es probable que se vuelva mucho más volátil.

Cuénteme entre aquellos que están genuinamente entusiasmados con lo que está sucediendo en la revolución de la IA y su posible interacción con avances igualmente emocionantes en las ciencias de la vida, la robótica y, eventualmente, la computación cuántica. Al mejorar la contribución que implica gran parte de lo que hacemos –la inteligencia–, el potencial económico de la IA es enorme. Es, como lo planteó el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Kevin Warsh, en su discurso en Jackson Hole el mes pasado, potencialmente un “nuevo factor de producción”.

James Manyika de Google ha ido más allá en conversaciones conmigo y con otros. La IA no es sólo una “tecnología de propósito general” (como la electricidad) que puede mejorar la forma en que hacemos lo que hacemos hoy. Con la superación personal recursiva y otros avances, también es cada vez más un “motor de inventos para inventos” que nos permitirá hacer cosas aún mejores. Tales observaciones alimentaron la promesa de ganancias corporativas enormemente mayores, lo que a su vez impulsó los índices bursátiles a máximos históricos y canalizó una enorme cantidad de financiación de acciones y bonos hacia el sector tecnológico.

En ninguna parte esta dinámica se demuestra más vívidamente que en las impresionantes ganancias de Nvidia el mes pasado. Su impresionante crecimiento de ingresos continúa validando el tamaño del gasto de capital del sector. La misma dinámica también es evidente en los preparativos de la IPO de Anthropic, donde, al igual que SpaceX, el “mercado total al que se puede dirigir” que espera explotar es enorme.

Sin embargo, mi entusiasmo viene acompañado de preocupaciones, no tanto por los riesgos a largo plazo de shock o eventos de “extinción” (aunque eso es obviamente importante), sino más bien por las consecuencias no deseadas más inmediatas de la IA y sus daños colaterales. Los temores sobre esto último ya se están extendiendo por el ámbito político y social y bien pueden afectar el ritmo y la profundidad de la adopción de tecnología.

Estas condiciones cambiantes conllevan el riesgo de efectos de desplazamiento, especialmente en el corto plazo, debido a un clásico desfase intertemporal. Los beneficios potenciales a largo plazo de la IA podrían resolver muchos de nuestros problemas actuales, desde el bajo crecimiento y la elevada deuda hasta el cambio climático y la desigualdad extrema; Pero de manera más inmediata, el desarrollo y la implementación de la IA se están complicando por cuestiones que, si no tenemos cuidado, podrían empeorar esos mismos problemas.

Consideremos lo que ha estado sucediendo en los mercados de bonos gubernamentales y corporativos. En un mundo donde el financiamiento deficitario y la deuda corporativa tradicional ya representan una gran parte del financiamiento de bonos disponible, el aumento masivo de la demanda de crédito por parte de los hiperescaladores ha sido un factor que ha elevado los costos de endeudamiento, incluidas las tasas hipotecarias.

Este es especialmente el caso ahora que los grandes compradores históricamente confiables de bonos estadounidenses parecen menos inclinados, debido a consideraciones internas (en el caso de Japón y los países del Golfo) y geopolíticas (China y Canadá). Además, en ciertas partes de Estados Unidos, la demanda incremental de energía ha contribuido al aumento de los precios de la electricidad, exacerbando aún más una creciente crisis de asequibilidad que ya dura varios años y que está afectando más duramente a las familias con los ingresos más bajos.

La tensión entre el avance de la IA y la necesidad de gestionar sus consecuencias inmediatas no es el único riesgo. Otro es el desajuste entre los rápidos y emocionantes avances en IA y las tasas de adopción desiguales en toda la economía. Un estudio particularmente perspicaz y completo de Google muestra que, aunque la difusión fue muy amplia, fue bastante superficial. Dado que la IA aún no ha penetrado profundamente en los flujos de trabajo, gran parte de su potencial de productividad sigue sin explotar.

Todo esto sugiere que la trayectoria de la IA –que abarca avances científicos, adopción en toda la economía y mitigación de riesgos– probablemente se vuelva más desafiante. Es por eso que quienes lideran la revolución esperan que los formuladores de políticas desempeñen un papel más importante para facilitar la adopción y minimizar los daños colaterales. Dada la dinámica en juego, tales intervenciones requerirían alianzas público-privadas ágiles. Por ejemplo, Demis Hassabis, fundador de Google DeepMind, propuso recientemente un acuerdo similar a la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera, según el cual un organismo privado cooperativo ejercería poderes regulatorios delegados públicamente en consulta con agencias gubernamentales.

Hasta ahora, la financiación de la IA (que es la superpotencia de los mercados de capitales estadounidenses) ha sido relativamente fluida. Los inversores en acciones han podido ganar dinero a medida que se intensifican las promesas de prosperidad económica futura. Pero el camino está a punto de volverse más difícil, especialmente ahora que los dos principales partidos políticos se inclinan hacia el lado populista del debate. Mientras tanto, el grupo de economistas y científicos del comportamiento que trabajan en la IA y estudian las tensiones mencionadas es todavía demasiado pequeño teniendo en cuenta lo que está en juego.

La era de financiación relativamente sin fricciones y ganancias de mercado aparentemente sin esfuerzo pronto puede dar paso a una era marcada por vientos en contra más fuertes y multidireccionales. Navegar por este terreno desafiante requerirá mucha mayor agilidad y colaboración entre los gobiernos y las empresas de tecnología, tanto a nivel nacional como internacional.

La IA tiene el poder de resolver algunos de nuestros desafíos económicos clave y desbloquear niveles de crecimiento antes inimaginables. Pero si se gestiona mal, podría generar costos perjudiciales.

Derechos de autor: Project Syndicate, 2026.
www.project-syndicate.org