La UA presenta AfCRA para desafiar la prima de África sobre el costo de capital

La Unión Africana (UA) ha lanzado oficialmente la Agencia Africana de Calificación Crediticia (AfCRA), con el objetivo de remodelar la forma en que los inversores evalúan las economías africanas y abordar las preocupaciones de que las calificaciones crediticias internacionales vigentes contribuyan a mayores costos financieros en todo el continente.

La agencia, aprobada por la UA en 2017 y operativa a través del Mecanismo de Revisión entre Pares Africanos (APRM), fue presentada formalmente el miércoles cuando los responsables políticos africanos intensificaron los llamados a un mayor control sobre la narrativa financiera del continente.

El lanzamiento coloca a AfCRA junto a la industria mundial de calificación crediticia dominada por Fitch Ratings, Moody’s Ratings y S&P Global Ratings, aunque sus defensores insisten en que la nueva institución pretende complementar, en lugar de simplemente competir, con las agencias existentes.

En el centro de la iniciativa está el argumento de que las economías africanas a menudo se valoran sin tener en cuenta suficientemente sus contextos económicos, institucionales y de desarrollo específicos, lo que contribuye a una “prima africana” en el costo del capital.

El Presidente Yoweri Museveni de Uganda, presidente del Comité de Puntos Focales de la AAP, representado en el lanzamiento por Amos Lugoloobi, Ministro de Estado de Finanzas, Planificación y Desarrollo Económico de Uganda, dijo que África no carece de potencial económico pero continúa enfrentando limitaciones estructurales, incluida una movilización inadecuada de recursos y un capital humano subdesarrollado.

Dijo que el acceso a capital adecuado y asequible sigue siendo fundamental para el desarrollo del continente, argumentando que los países africanos continúan enfrentando altos costos de endeudamiento en los mercados internacionales.

Según él, las evaluaciones de las agencias de calificación globales influyen en estos costos, por lo que una evaluación precisa de las economías africanas es particularmente importante.

Museveni destacó que África no debería tratar de evitar el escrutinio, sino que debería garantizar que los riesgos y oportunidades asociados con sus economías se evalúen con precisión y dentro de su contexto apropiado.

Mahmoud Ali Youssouf, presidente de la Comisión de la Unión Africana, dijo que la AfCRA fue creada para evaluar objetivamente los riesgos que enfrentan las economías africanas, manteniendo al mismo tiempo la independencia necesaria para proteger su credibilidad.

Marie-Antoinette Rose Quatre, directora ejecutiva de APRM, dijo que la agencia surgió de la preocupación por una percepción de África que no refleja adecuadamente el tamaño y el potencial subyacente de sus economías.

«África ya no puede retrasar las instituciones necesarias para contar su propia historia económica con rigor y credibilidad», afirmó.

Quatre destacó que AfCRA no se creó sólo para competir con las agencias de calificación internacionales, sino para proporcionar evaluaciones producidas de forma independiente que sean materialmente imparciales y basadas en lo que describió como la “verdadera medida” de África.

Responder al déficit financiero de África

La agencia ingresa a un mercado donde una gran proporción de los instrumentos financieros africanos siguen sin calificación, lo que limita la información disponible para los inversores y potencialmente aumenta el costo de acceso al capital.

Según la APRM, el mercado de capitales de África está valorado en alrededor de 4.000 millones de dólares, mientras que los instrumentos que representan menos del cinco por ciento de ese valor tienen una calificación crediticia.

Se espera que AfCRA cubra a emisores soberanos, subsoberanos y corporativos, extendiendo potencialmente las evaluaciones crediticias formales a segmentos del mercado africano que actualmente no tienen calificaciones.

También se espera que la agencia se centre principalmente en las calificaciones de los instrumentos de deuda en moneda local, un área que podría volverse cada vez más importante a medida que los gobiernos y las empresas africanas busquen profundizar los mercados de capital nacionales y reducir la exposición a los riesgos de endeudamiento en moneda extranjera.

Sus defensores argumentan que un ecosistema de calificación nacional más fuerte podría mejorar la información disponible para los inversores, al tiempo que respaldaría el desarrollo de los mercados de deuda locales.

Sin embargo, la credibilidad de la agencia dependerá en gran medida de su capacidad para demostrar independencia de los gobiernos y los intereses políticos.

Aunque la AfCRA surgió de una decisión de la UA, no será propiedad de los gobiernos africanos, una estructura destinada a proporcionar una mayor independencia institucional y reforzar la confianza entre los inversores.

El debate se extiende más allá de la deuda soberana y abarca a empresas e instituciones financieras africanas que operan en varios países.

Denys Denya, vicepresidente ejecutivo senior de Finanzas, Administración y Banca de Afreximbank, que representó a George Elombi, presidente del banco, cuestionó si las empresas con operaciones en múltiples mercados africanos deberían estar limitadas por las calificaciones soberanas de sus países de origen.

“¿Por qué el Grupo Dangote, que está expandiendo rápidamente su presencia en África, debería verse limitado por las calificaciones crediticias de Nigeria?” preguntó.

Asimismo, cuestionó por qué los principales bancos de Sudáfrica, Egipto, Marruecos y otros mercados africanos con operaciones transfronterizas deberían estar limitados por calificaciones nacionales.

Denya dijo que AfCRA debe establecer un nuevo punto de referencia para evaluar el riesgo africano manteniendo al mismo tiempo su independencia y propiedad africana.

El lanzamiento de AfCRA también se produce tras los renovados llamamientos de los líderes africanos, incluido el presidente nigeriano Bola Tinubu, a favor de una institución de calificación crediticia de propiedad africana.

Tinubu argumentó que las economías africanas enfrentan costos de endeudamiento excesivos, en parte porque las evaluaciones internacionales no siempre captan sus realidades económicas.

En un artículo de opinión publicado en Tiempos financierosEl presidente nigeriano destacó lo que describió como la “prima de África”: la diferencia entre el riesgo percibido y el riesgo real que puede aumentar el costo del capital para las economías africanas.

El presidente argumentó que el acceso africano a los mercados de capital internacionales sigue estando fuertemente influenciado por las evaluaciones de Fitch, Moody’s y S&P Global, cuyas calificaciones moldean el sentimiento de los inversores pero pueden no tomar plenamente en cuenta las condiciones económicas locales.

El lanzamiento de AfCRA se considera un intento de crear una fuente adicional de información crediticia para los inversores, en lugar de eliminar el papel de las agencias globales establecidas.

Fitch ha defendido su metodología, sosteniendo que sus calificaciones se basan en criterios globalmente consistentes y transparentes.

El lanzamiento, al que asistieron representantes de la UA, incluidos el APRM y el gobierno de Mauricio, marca el comienzo de este esfuerzo: crear una institución africana capaz de evaluar el riesgo africano y al mismo tiempo cumplir con los estándares esperados por los mercados de capital globales.