El reinicio de la tasa del CBN eleva los depósitos bancarios al máximo en 7 meses

Los depósitos bancarios en el Banco Central de Nigeria (CBN), conocido como Servicio Permanente de Depósito (SDF), aumentaron a un máximo de siete meses de 7.330 millones de naira, un día después de que el principal banco reajustara su tasa de interés de referencia, lo que refleja la alta liquidez en el sistema financiero.

Los datos obtenidos del CBN mostraron que las tenencias de SDF aumentaron un 62,75 por ciento en un solo día de negociación a 7,33 billones de naira el miércoles desde 4,51 billones de naira el martes.

La última vez que los depósitos de los bancos en el banco principal alcanzaron un nivel comparable fue el 30 de marzo de 2026, cuando las tenencias del SDF ascendieron a 7.090 millones de naira.

Ayokunle Olubunmi, jefe de calificación de instituciones financieras de Agusto & Co., dijo que el desarrollo refleja el alto nivel de liquidez en el mercado financiero.

El aumento se produjo un día después de que el CBN, tras su reunión de dos días del Comité de Política Monetaria (MPC), recortara su tasa de interés de referencia, la Tasa de Política Monetaria (TPM), en 350 puntos básicos, del 26,5% al ​​23%.

El recorte de tasas inusualmente grande se produjo después de un período en el que las tasas prevalecientes en el mercado monetario se ubicaron por debajo del punto de referencia de política anterior del 26,5 por ciento, debilitando la efectividad de la TPM como señal para las tasas de interés del mercado.

Los analistas de Coronation Merchant Bank dijeron que gran parte del ajuste de tasas ya se ha descontado en el mercado de renta fija. La tasa de suspensión de las Letras del Tesoro de Nigeria (NTB) a 364 días cayó 97 puntos básicos en las tres subastas anteriores a la decisión, del 17,59 por ciento el 26 de agosto al 16,62 por ciento el 9 de septiembre.

«Esperamos una compresión adicional de 100-150 puntos básicos en las próximas una o dos subastas, llevando el tipo a 15,00-15,50 por ciento, después de lo cual esperamos que se detenga la caída. Con un 16,62 por ciento, las letras a un año ya están compensando alrededor de 540 puntos básicos por debajo del tipo de interés a un día predominante, lo que significa que la posición ofrece un carry estructuralmente negativo para los bancos. En cambio, la demanda ha sido impulsada por los administradores de fondos de pensiones (PFA) y los administradores de activos con naira cautiva”.

Afirmaron que restablecer la tasa de la Facilidad de Depósito Permanente (SDF) al 20,00 por ciento reduce este carry negativo a alrededor de 340 puntos básicos, lo que respalda mecánicamente la demanda del BNT pero no elimina la restricción subyacente.

Según ellos, el principal instrumento a vigilar son las Operaciones de Mercado Abierto (OMO). El CBN distribuyó aproximadamente 4,40 billones de naira en una sola semana de septiembre, con bonos OMO a 154 días emitidos con un rendimiento efectivo del 19,96%. Por lo tanto, el diferencial entre los rendimientos de OMO y NTB es una medida más significativa de la postura de política monetaria del CBN.

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«Si las tasas de parada de OMO comienzan a seguir la tasa de política monetaria más baja, indicaría que el ciclo de flexibilización realmente ha comenzado. Sin embargo, si los rendimientos de OMO se mantienen cerca del 20 por ciento mientras que los rendimientos de NTB continúan cayendo, la segmentación entre los dos instrumentos se profundizará, reforzando el mensaje de que el CBN aún no está flexibilizando sus operaciones de mercado», dijeron los analistas de Coronation.

El CBN también redujo el corredor asimétrico alrededor de la TPM a +50 puntos básicos/-300 puntos básicos, desde +50 puntos básicos/-450 puntos básicos anteriormente.

Razia Khan, directora general y economista jefe de Investigación Global para África y Oriente Medio del Standard Chartered Bank, explicó que la nueva tasa del Servicio de Préstamo Permanente es del 23,5%, frente al 27% anterior.

El piso teórico para las tasas de interés en la economía, representado por la tasa de la Facilidad de Depósito Permanente, es ahora del 20 por ciento, en comparación con el 22 por ciento anterior.

Adewale-Smatt Oyerinde, director general de la Asociación Consultiva de Empleadores de Nigeria (NECA), dijo que el corredor revisado sitúa la Línea de Préstamo Permanente en un 23,5 por ciento y la Línea de Depósito Permanente en un 20 por ciento.

Dijo que el ajuste podría respaldar una mejor gestión de la liquidez y fortalecer la transmisión de la política monetaria.

También se espera que la fuerte reducción del TPM influya en el atractivo relativo de las inversiones en renta fija y en acciones a medida que los rendimientos se ajustan en los mercados financieros.

Olubunmi dijo que se espera que la reducción de la tasa de referencia haga bajar los rendimientos de la renta fija, creando condiciones que podrían respaldar una recuperación en el mercado de valores.

«Esperamos una caída en los rendimientos de la renta fija, pero esto apoyará la recuperación del mercado de valores», dijo.

El recorte de tipos representa una importante recalibración de la política monetaria después de un período prolongado de condiciones monetarias estrictas. El Centro para la Promoción de la Empresa Privada (CPPE) describió la reducción de 350 puntos básicos como un cambio significativo del régimen de política monetaria restrictiva hacia el crecimiento, la inversión y la recuperación económica.

CPPE afirmó que el ajuste podría cambiar el atractivo relativo de los activos financieros, ya que los inversores responden a los movimientos de la renta fija y los rendimientos de los mercados de valores.

La decisión también se produce en un contexto de reducción de la inflación. La inflación general se situó en el 15,39 por ciento en agosto de 2026, mientras que las tasas vigentes en el mercado monetario rondaban el 20 por ciento, creando una brecha significativa con la TMS anterior del 26,5 por ciento.

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Según la CPPE, la disparidad debilitó la función de señalización de la tasa de política y generó preocupaciones sobre la efectividad de la transmisión de la política monetaria.

Por lo tanto, consideró la reducción al 23 por ciento como un realineamiento de la tasa de política con las condiciones macroeconómicas y del mercado financiero prevalecientes.

La posible reasignación de fondos podría verse reforzada por menores rendimientos de los bonos gubernamentales, ya que el impacto del recorte de tipos se refleja en el mercado de renta fija.

CPPE afirmó que una moderación sostenida de las tasas de interés también podría reducir el costo marginal de la deuda pública y, con el tiempo, ayudar a moderar la carga del servicio de la deuda interna del Gobierno Federal.

Sin embargo, señaló que el beneficio fiscal dependería de hasta qué punto el ajuste del TPM se tradujera en menores rendimientos en el mercado de bonos gubernamentales.

Para las empresas, bajar las tasas podría reducir los costos de financiamiento y mejorar el acceso al crédito, aunque CPPE y NECA han advertido que una tasa de política más baja no resultaría automáticamente en préstamos más baratos.

NECA declaró que el mantenimiento del requisito de reserva de efectivo (CRR) en 45 por ciento para los bancos de depósito indica que las condiciones monetarias siguen siendo relativamente estrictas a pesar de la reducción de la tasa de política.

Oyerinde dijo que el recorte de tasas podría respaldar tasas de préstamo más bajas y mejorar el acceso al capital de trabajo y al financiamiento de inversiones, especialmente para fabricantes y pequeñas y medianas empresas.

Sin embargo, dijo que la velocidad y el alcance de la transmisión dependerían de cómo respondieran los bancos ajustando sus tasas de interés.

La CPPE también afirmó que el impacto económico de la decisión dependería en gran medida de una transmisión efectiva, y se espera que los bancos ajusten progresivamente las tasas de interés de los préstamos a las instalaciones nuevas y existentes.

El corredor de tasas de interés revisado también podría influir en las condiciones de liquidez en todo el sistema financiero. Al fijar la Facilidad de Depósito Permanente en el 20% y la Facilidad de Préstamo Permanente en el 23,5%, el CBN ha reducido el rango dentro del cual las tasas de mercado a corto plazo pueden fluctuar en torno a la tasa de política.

NECA dijo que el nuevo corredor podría respaldar una mejor gestión de la liquidez y transmisión de la política monetaria.

A pesar de los beneficios potenciales para las acciones y la economía en general, la fuerte reducción de las tasas de interés también presenta riesgos para los flujos de cartera y el mercado de divisas.

La CPPE dijo que la divergencia entre la dirección de la política monetaria de Nigeria y el ajuste de algunos de los principales bancos centrales podría afectar los diferenciales de tasas de interés y el atractivo relativo de los activos financieros denominados en nairas.

Esto podría aumentar el riesgo de reversiones en los flujos de cartera y una nueva presión sobre el mercado de divisas.

Sin embargo, la CPPE afirmó que Nigeria estaba entrando en la transición política con reservas externas más fuertes que en episodios anteriores de flexibilización monetaria, citando reservas externas mejoradas y una mayor estabilidad en el mercado de divisas.

Instó al CBN a permanecer vigilante e implementar instrumentos como operaciones de mercado abierto cuando sea necesario para gestionar la liquidez y la volatilidad excesivas y al mismo tiempo preservar la estabilidad del tipo de cambio.

El CPPE también advirtió que tasas de interés más bajas por sí solas no garantizarían una recuperación económica sostenida, y señaló que las limitaciones estructurales, incluidos los altos costos de la energía, los cuellos de botella logísticos, la inseguridad, los desafíos en la producción de alimentos, los déficits de infraestructura y los costos regulatorios, continúan pesando sobre las empresas.

Para los inversores, la pregunta clave después del reinicio de 350 puntos básicos será con qué rapidez los menores rendimientos de las políticas y de la renta fija influirán en la asignación de activos. Para las empresas y las familias, la atención se centrará en si la reducción de las tasas de política monetaria se traducirá en última instancia en reducciones significativas de los costos de financiamiento.