La valoración de la refinería de Dangote alcanza los 77,7 billones de naira y CardinalStone proyecta un rendimiento del 39,6%
Dangote Petroleum Refinery and Petrochemicals (DPRP) FZE podría alcanzar una capitalización de mercado de 77,7 billones de naira a un precio objetivo a 12 meses de 688,09 naira por acción, lo que representa un rendimiento potencial del 39,6 por ciento con respecto al precio de referencia de 525 naira, proyectó CardinalStone Research.
La firma de investigación de inversiones, al inicio de la cobertura de la refinería en septiembre de 2026, dijo que el rendimiento proyectado comprende una apreciación del capital del 31,1% y una rentabilidad por dividendo estimada del 8,5%.
CardinalStone llegó a la valoración utilizando una combinación de flujo de efectivo descontado y metodologías de valoración relativa, colocando la oferta pública inicial (IPO) planificada de la refinería en un contexto de rápido mejoramiento del desempeño operativo y creciente dominio del mercado petrolero downstream de Nigeria.
La proyección de valoración se produce mientras Dangote Industries Limited se prepara para la oferta pública inicial planificada de la refinería, creando potencialmente una de las mayores oportunidades de inversión industrial accesibles al público nigeriano.
Aliko Dangote, presidente y director ejecutivo de Dangote Industries Limited, dijo que la oferta brindaría a los nigerianos la oportunidad de pasar de ser consumidores de productos refinados de petróleo a convertirse en accionistas del activo.
Dijo que la cotización representaba más que una transacción financiera, argumentando que daría a los nigerianos participación directa en la cadena de valor que sustenta la actividad económica en todo el país.
«Lo que hace que esta IPO sea única es que brinda a las personas la oportunidad no sólo de consumir sino también de participar como propietarios en el sistema industrial que impulsa la vida económica», dijo Dangote.
CardinalStone dijo que el caso de inversión de la refinería se basa en su escala, configuración altamente compleja, modelo de suministro de petróleo flexible y acceso a mercados más amplios de Nigeria y África.
La firma de investigación señaló que África continúa enfrentando un desajuste sustancial entre la demanda de productos refinados y la oferta interna, lo que hace que el continente dependa en gran medida de las importaciones.
Con un Índice de Complejidad Nelson (NCI) de 11,5, la refinería es capaz de lograr rendimientos de productos refinados superiores al 90 % por barril, al tiempo que produce productos de mayor valor que cumplen con las especificaciones Euro V.
CardinalStone dijo que la alta complejidad de la refinería le da la capacidad de convertir el petróleo crudo en una amplia gama de productos de mayor valor a lo largo de la curva de rendimiento, fortaleciendo su potencial de ganancias a medida que aumenta la producción.
Su posición en el mercado transformador de Nigeria también se ha fortalecido rápidamente.
Según CardinalStone, DPRP suministró aproximadamente el 80,8% del Premium Motor Spirit (PMS) nacional entre enero y junio de 2026, mientras que las ventas nacionales representaron aproximadamente el 47,5% de sus volúmenes durante los últimos cinco trimestres.
Las cifras señalan la creciente importancia de la refinería para la cadena de suministro de combustible de Nigeria y su potencial para capturar una mayor proporción del valor generado anteriormente a través de las importaciones.
El desempeño operativo de la refinería ha mejorado significativamente desde el inicio de la producción comercial.
La producción aumentó de 225.000 barriles por día en 2024 a 410.000 barriles por día en 2025, aumentando la utilización del 34,6% al 63,1%.
Posteriormente, los ingresos aumentaron un 94,6% interanual hasta los 12.300 millones de dólares en 2025, mientras que el EBITDA pasó de una pérdida de 425,1 millones de dólares en 2024 a unos 545,3 millones de dólares positivos.
El impulso se aceleró en la primera mitad de 2026, con ingresos que aumentaron un 150 % año tras año hasta 13.900 millones de dólares, mientras que el EBITDA alcanzó los 2.600 millones de dólares.
La utilización promedio aumentó al 86% de la capacidad de 650.000 barriles por día de la refinería durante el período.
Posteriormente, la empresa aumentó su capacidad a 700.000 barriles por día en la segunda mitad del año, fortaleciendo aún más su capacidad para abastecer los mercados nacionales y regionales.
CardinalStone también destacó los planes de expansión a largo plazo de la refinería, que podrían mejorar significativamente su posición competitiva global.
La firma de investigación recordó los planes para aumentar la capacidad de refinación a 1,4 millones de barriles por día para 2028 a través de un programa de expansión de 12.400 millones de dólares.
Si se completa según lo planeado, la expansión convertiría a DPRP en el complejo petroquímico y de refinación integrado en un solo sitio más grande del mundo, superando a la refinería de Jamnagar en India.
La ampliación también incluye aumentar la capacidad de producción de polipropileno de 830 mil toneladas a 2,4 millones de toneladas por año.
CardinalStone dijo que el negocio petroquímico podría proporcionar una fuente adicional de diversificación de ganancias al tiempo que aumenta el valor extraído de cada barril de petróleo crudo procesado.
La combinación de refinación y petroquímica, añadió, podría fortalecer la resiliencia de la refinería frente a las fluctuaciones en los mercados de productos individuales.
A pesar de las perspectivas optimistas, CardinalStone identificó varios riesgos que podrían afectar las ganancias y la valoración de la refinería, incluido el suministro de petróleo crudo, la ejecución de la expansión, el tipo de cambio, la regulación y la competencia del mercado.
La firma de investigación señaló que la refinería tuvo que obtener algo de petróleo crudo en el mercado abierto a pesar de su acuerdo de suministro con la Compañía Nacional de Petróleo de Nigeria (NNPC), lo que expuso el negocio a las fluctuaciones de los precios internacionales del petróleo.
Los precios más altos del petróleo podrían aumentar los costos de las materias primas y ejercer presión sobre los márgenes de refinación, aunque un mayor acceso al petróleo nacional podría brindar cierta protección contra las interrupciones del suministro asociadas con las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente.
Los retrasos en la ejecución del programa de expansión también podrían afectar la trayectoria de crecimiento proyectada de la refinería, mientras que los movimientos cambiarios podrían influir en su desempeño financiero.
La creciente competencia en los mercados regionales de productos refinados presenta otra presión potencial a medida que entran en funcionamiento nuevas capacidades de refinación.
Sin embargo, CardinalStone dijo que la escasez de suministro global de productos refinados podría respaldar los márgenes de refinación, fortaleciendo potencialmente las perspectivas de ganancias.
Onome Amuge se desempeña como editor en línea de Business AM y aporta más de una década de experiencia en periodismo como redactor de contenido y reportero de noticias de negocios especializado en informes analíticos y atractivos. Puedes contactar con él a través de Facebook, X y LinkedIn.
